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高华证券:寻找欧元区周期型股

2019-10-09 18:12:40来源:励志吧0次阅读

高华证券:寻找欧元区周期型股 2015-09-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

政策宽松和经济数据持续强劲意味着欧元区周期型股将受到青睐。我们推出了一个由欧洲(除英国外)业务占比较高且EBIT与欧元区GDP之贝塔值较高的公司组成的投资组合(彭博代码:GSSTEUGR)。对该投资组合表现的回溯测试结果与欧洲PMI指数具有相关性,而且该投资组合应会受益于国内导向型行业(尤其是消费者服务行业)定价能力的走强。我们建议相对于SXXP做多该投资组合。

欧元区国内经济持续走强…欧洲经济增长受到消费者信心强劲、财政拖累减弱、大宗商品价格下跌(支撑实际收入)、利率较低以及失业率下降的支撑。最新的PMI数据继续显示欧元区经济扩张,同时M 同比增速为5. %。我们经济学家的预测显示未来几个季度欧元区产出将环比增长0.4%-0.5%(折年环比增长1.5%-2.0%)。

...欧洲内部的价格形势正在改善近期中国的疲弱数据以及大宗商品价格的大幅下跌加大了欧洲遭受通缩冲击的风险(正如近期欧洲央行行长德拉吉所强调的那样)。然而,虽然总体通胀受到抑制,但缘于国内的通胀的回升速度快于我们经济学家的预期,尤其是服务业CPI。

我们推出了一个由欧洲周期型股组成的股票投资组合投资者经常提出的一个问题是,如何布局才能受益于国内增长;大盘股中较大比例的企业都从事国际业务。此外,很多国内企业受益于增长的程度较低。我们筛选出了欧洲(除英国外)业务占比较高且EBIT增速与GDP之贝塔值较高的股票。我们的投资组合包括 4只股票;市盈率中值为14.0倍,处于市场估值水平。参见第7页的成份股列表。我们的选股独立于分析师的股票评级,但在下表列出了该投资组合中评级为买入的股票。

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